Dopo il crollo della Borsa del 1929, le tecniche speculative hanno ricevuto la loro giusta quota di critica. C’è stata una

necessità chiara e urgente di statistiche più accurate e oggettive del mercato.

L’opinione generale è che il distacco e obiettività nei rapporti finanziari sono stati non solo nell’interesse degli investitori, ma

anche nella nazione.

Questo sentimento ha indotto l’ economista del New York Stock Exchange J. Edward Meeker a proclamare:

“Vi è oggi un particolare bisogno di parametri di valutazione statistici con cui misurare le proprie attività.

Solo ricorrendo a figure precise può essere una base prevista per uno studio serio e senza pregiudizi delle attività e delle

funzioni della Borsa.

La necessità di statistiche adeguate è tanto più importante in quanto la psicologia di massa è regolarmente,

in modo considerevole, la causa della maggior parte dei fenomeni di Borsa.

Meeker ha annunciato che le statistiche mensili in materia di attività di negoziazione su NYSE e gli indici mensili e medie

sarebbero state “il più prontamente, e come generalmente a disposizione del pubblico, il più possibile”, e ha sottolineato che

le statistiche sarebbero “del tutto prive di commento, mentre per lavoro per la Borsa vuole fare ogni sforzo per scoprire e

rendere evidenza pubblica di fatto per quanto riguarda le condizioni del mercato azionario, lascia ad altri il compito di

interpretare e commentare questo materiale”.

Egli ha continuato a dire: ”E’ l’inizio della saggezza nel riconoscere chiaramente e francamente i difetti delle registrazioni

statistiche che già abbiamo, e per purificare questi necessari agenti economici dalla nostra, per quanto possibile, dalla cura

maniacale nella raccolta e la compilazione, la sperimentazione del paziente e l’analisi critica impersonale. Questi, dopotutto,

sono i metodi  di  vera scienza.

Come le statistiche del mercato azionario divennero più facilmente disponibili, è stato naturale per incorporare le nuove

risorse in un ragionamento tecnico.

Una tale statistica è il volume di trading – il numero di azioni oggetto di un magazzino di vendita o di acquisto.

Il volume può essere scomposto in volume della domanda, che si verifica durante i progressi del prezzo (aumenti),

e il volume d’offerta, che si verifica durante i cali del prezzo.

Quindi, il volume può essere usato come una misura della domanda e dell’offerta per le azioni.

Un pioniere in questo settore è stato Harold M. Garthley – uno dei fondatori della New York Society of Security Analysts,

e più tardi direttore della National Security Research Corporation, uno dei 10+ grandi fondi comuni di investimento,

al momento.

Nel suo libro del 1935, Profit in ths Stock Market, Gartley  formalizzò le idee di Wall Street riguardo il volume di trading.

Scrivendo nel 1966, Schulz osservò che il “famoso capitolo sul volume di scambio di Gartley … Era un vero e proprio punto di

riferimento nella teoria tecnica e uno dei pochissimi studi approfonditi in materia di volume mai pubblicato”.

Gartley stesso ha riconosciuto che le informazioni disponibili pubblicate riguardanti il volume erano davvero poche, nel

momento in cui intraprese il suo impegno:

Molti scrittori finanziari si sono, più o meno vagamente, riferiti all’attività in Borsa (che noi chiamiamo il volume),

ma analisi dettagliate sono per la maggior parte, mancanti. Forse il motivo è che, uno studio dettagliato dei volumi

di trading è un compito noioso e faticoso, i cui risultati spesso non sembrano valere gli sforzi.

Anche se le nozioni tecniche sul volume non erano state standardizzate prima del lavoro seminale di Gartley , il volume è

stato parte della Teoria di Dow fin dall’inizio.

Charles Dow ha presentato le sue idee riguardanti il rapporto tra volume e andamento (tendenza) il 7 marzo 1902,

edizione del Wall  Street Journal, dove ha scritto che “in un mercato rialzista, ottusità è generalmente seguita da

un’ anticipo (rialzo)”, mentre “in un mercato ribassista da un calo”.

Inoltre, nell’edizione del 29 maggio 1901, Dow ha osservato: “c’è una relazione tra il volume di affari e il movimento

dei prezzi.

Grande attività significa grandi movimenti ogni volta che il normale equilibrio tra compratori e venditori è evidentemente

disturbato.”

Hamilton ha proseguito gli studi di Dow sul volume, ma le sue idee sull’argomento erano inconsistenti.

Fino al 1910 egli è rimasto inchiodato alla vecchia massima di Wall Street , che dice che il volume segue

l’andamento (trend) –  in altre parole il volume sui rally (accelerazioni a rialzo)  indica forza, mentre sui crolli di prezzo indica

debolezza.

Come scrisse nell’ edizione del 21 maggio 1909 del Wall Street Journal:

“Uno dei luoghi comuni più costantemente quotato a Wall Street è nel senso che non si deve mai vendere

in un mercato opaco.

Questo consiglio è probabilmente giusto, più spesso di quello che è sbagliato, ma è sempre sbagliato in una oscillazione estesa

ribassista.

In tale swing (oscillazione), la tendenza è quella di diventare opachi sui rally (accelerazioni)  e attivi sui declini (crolli).

Ma nel 1910 Hamilton ha cambiato idea, sostenendo che le medie scontano tutto, compreso il volume.

Da quel momento in poi egli sembrava confuso in materie di volume, a volte dicendo che egli trascurava il  volume (o

preferiva trascurarlo), altre volte tornando alla vecchia massima che approvava una volta.

Nella sua interpretazione della Teoria di Dow, Rhea ha incorporato il volume nelle discussioni di tendenze, svolte (cambi di

direzione) e penetrazioni.

Ad esempio, diceva che ottusità sui declini (crolli) e attività sui rally (accelerazioni a rialzo)  indicano la forza, mentre il

contrario indica debolezza; che i mercati rialzisti di  solito terminano in volumi pesanti, e mercati ribassisti terminano in

volumi leggeri; e che, quando un punto critico è penetrato in alti volumi, il segnale che tale penetrazione produce è più valido.

C.J.Collins, l’autore delle lettere di investimento, ha anche creduto nella vecchia massima che il volume segue la tendenza.

Ha discusso del volume in praticamente ogni lettera di mercato che ha scritto; d’altra parte, Samuel Moment aveva ignorato il

volume del tutto nella sua discussione della Teoria di Dow.

Gartley  da parte sua riteneva che l’analisi della tendenza non può essere completa senza considerazione del volume:

“probabilmente non è esagerato dire che il volume è uno dei migliori singoli indicatori della tendenza” egli scrisse.