Quando gli investitori valutano se una Nota o obbligazione è a buon mercato, costosa, o abbastanza ragionevole nel prezzo,

inevitabilmente guardano il rendimento.

Si tratta di un denominatore comune per i titoli di debito, indipendentemente da chi li vendeva, in quale valuta sono denominati ,

quando e come pagare gli interessi, o qualsiasi altro dettaglio.

Ci sono i rendimenti a 2, 3, 5, 7 e 10 anni da considerare per le Note del Tesoro, insieme con i rendimenti delle obbligazioni a 30 anni.

Possiamo aggiungere Buoni a 1 mese, 3 mesi, 6 mesi e 1 anno al mix,  assumendo che hanno pagato l’interesse e stanno

regolando i loro tassi di sconto in accordo.

Grafici vengono utili per vedere come si confronta, come fatto per i Buoni .

C’è un punto per ciascun titolo, la cui posizione dipende dalla resa e la quantità di tempo per la maturità (scadenza).

I punti sono uniti in una curva dei rendimenti, il che dimostra quanto potrebbe costare prendere in prestito

per altri periodi (vedi Figura).

 

Curva della resa del Tesoro

La linea in questo grafico aumenta con il tempo fino alla scadenza.

Ciò significa che la curva è inclinata verso l’alto, che è normalmente il caso.

Gli investitori vengono pagati di più per il prestito di denaro al governo per un periodo più lungo.

Le curve non sempre guardate in questo modo.

Quando la banca centrale sta sollevando i tassi di interesse per frenare l’inflazione, i rendimenti potrebbero scendere nel corso del tempo,

piuttosto che aumentare.

Questo può accadere perché i rendimenti dei Buoni del Governo sono più strettamente legati alla politica della Fed, più che ai rendimenti

di Note e obbligazionari, i quali sono più influenzati dalla prospettiva di inflazione.

Quando le curve pendono verso il basso, si dice che sia invertita.

Questo tipo di forma ha storicamente puntato verso una crescita economica più lenta nel migliore dei casi, e una recessione nel peggiore dei casi,

perché segnala che la banca centrale vuole scoraggiare l’indebitamento.

Altre volte, c’è poca differenza nei rendimenti di Buoni, nota, e obbligazionari.

La curva si presenta come una linea retta, e si dice che sia piatta.

Le curve possono essere appiattite nel momento in cui si spostano dall’essere verso l’alto inclinata a rovescio, e viceversa.

Indipendentemente da come appare la curva, differenze di rendimento si verificheranno tra i raffigurati Buoni, note e obbligazioni.

Questo porta ad un altro modo di giudicare il valore relativo: guardando quelle lacune, o differenziali di rendimento, l’equivalente del tasso di spreads

del mercato obbligazionario .

Possiamo farlo con titoli sulla curva. Note del Tesoro a 10-anni hanno prodotto circa il 2%, mentre le Note a 2-anni ha prodotto circa 0,25%.

In altre parole, gli investitori obbligazionari stavano per guadagnare circa 175 punti base, prestando denaro al governo per altri otto anni.

Il differenziale era in linea con gli standard storici come mostrato nella Figura

Tasso di spread della Nota del Tesoro a 2 anni/10 anni

Lo spread è stato ridotto a circa zero nel febbraio 2006 e diventato negativo per gran parte dell’anno successivo, come il grafico raffigura.

Quando i rendimenti a 2-anni e 10-anni sono circa gli stessi, la curva dei rendimenti si appiattisce.

Quando il loro differenziale (spread) è minore di zero, il risultato è una curva invertita.

Confronti simili possono essere fatti tra il Ministero del Tesoro e altri tipi di debito pubblico degli Stati Uniti, e tra gli Stati Uniti e altri paesi.

Gli investitori lo fanno regolarmente, alla ricerca di ciò che è a buon mercato, costoso, e ragionevolmente prezzati.

C’è di più per il confronto del valore relativo delle curve dei rendimenti e differenziali di rendimento come puoi immaginare.

Vedremo l’effetto del rating (valutazione) del credito, ad esempio, quando guardiamo le note societarie e obbligazioni.

Per il momento, è sufficiente conoscere il ruolo centrale che le curve e i differenziali (spreads) devono svolgere.

 

DEFINIZIONE: Curva dei rendimenti

Le curve dei rendimenti mostrano oneri finanziari nel corso del tempo, visualizzando rese come punti su un grafico

e poi unendo i punti.

I differenziali di rendimento sono differenze di rendimento tra due titoli, o due punti su una curva.